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证券研究报告 | 行业深度 | 汽车零部件http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分汽车零部件 报告日期：2023 年 02 月 06 日新世界平台新入口——小三电行业报告投资要点 小三电增量部件，单车增量约 3500 元小三电指车载充电机（OBC）、车载 DC/DC 变换器、高压配电盒（PDU），作为电控核心零件，起着转换及传输交流和直流能量的重要功能。其中，OBC 是交流充电的必须部件，可将充电桩供给的交流电转换为直流电给动力电池充电，单车价值在 2000 元左右；车载 DC/DC 变换器可将动力电池输出的高压电转换成各用电器所需要的低电压，单车价值在 1000-1600 元之间；PDU 是分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元，单车价值在 200-800 元之间。 车载充电机（OBC）：交流充电覆盖更广泛应用场景车载充电机（OBC）是连接交流充电桩，将交流电转化为直流电的重要电子装置，OBC 生产厂商分为两大类，主机厂和第三方独立供应商，OBC 厂商头部集中，前十大 OBC 厂商占比 90%以上... [收起]
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证券研究报告 | 行业深度 | 汽车零部件

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汽车零部件 报告日期：2023 年 02 月 06 日

新世界平台新入口

——小三电行业报告

投资要点

 小三电增量部件，单车增量约 3500 元

小三电指车载充电机（OBC）、车载 DC/DC 变换器、高压配电盒（PDU），作为

电控核心零件，起着转换及传输交流和直流能量的重要功能。其中，OBC 是

交流充电的必须部件，可将充电桩供给的交流电转换为直流电给动力电池充电，

单车价值在 2000 元左右；车载 DC/DC 变换器可将动力电池输出的高压电转换

成各用电器所需要的低电压，单车价值在 1000-1600 元之间；PDU 是分配电池输

出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元，单车价值在 200-800 元之间。

 车载充电机（OBC）：交流充电覆盖更广泛应用场景

车载充电机（OBC）是连接交流充电桩，将交流电转化为直流电的重要电子装

置，OBC 生产厂商分为两大类，主机厂和第三方独立供应商，OBC 厂商头部集

中，前十大 OBC 厂商占比 90%以上，主机厂有特斯拉（新美亚）、比亚迪（弗迪

动力），第三方主要厂商有威迈斯、英搏尔、富特科技、欣锐科技等。目前行业

规模在 281 亿元，预计 2025 年行业规模可达 660 亿元，2022-2025 年 CAGR 为

33%。

 车载 DC/DC 变换器：800V 高压快充趋势下，单车价值或将提升

动力电池输出的电压较高，因此需要降压型的 DC/DC 变换器将高压直流电转换

为恒定的 12V、14V、28V 或者 48V 低压直流电，才能为车灯、仪表、电动车窗

等用电器供电，车载 DC/DC 变换器市场格局分为主机厂和外供厂商，国外企业

有联合电子、科世达等企业，国内主要厂商包括欣锐科技、富特科技、英搏尔、

威迈斯、汇川技术，高压快充趋势下，DCDC 的单车用量有望提升。

 高压配电盒（PDU）：集成式逐渐成为主流方案

高压系统中分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元。PDU

行业格局较为分散，目前 PDU 多以二合一（OBC+PDU）或三合一(OBC+DC/DC

+PDU）的集成形式出现或按照整车需求来定制匹配的 PDU。目前行业规模在 70

亿元，预计 2025 年行业规模可达 165 亿元，22-25 年 CAGR33%。

 集成化、多功能化、大功率成为趋势，带动单车价值提升

集成化设计：为减少汽车零部件数量、实现新能源汽车轻量化，主流趋势是将

OBC、DC/DC、PDU 小三电进行集成设计，集成后单车成本下降 700-800 元。

多功能化：双向 OBC 既有充电功能同时具备逆变功能，DC/DC 变换器发展为双

向型，电机制动时，制动的能量通过 DC/DC 为电池充电。

大功率：大功率需求增加，高压快充成为主要趋势，SiC 半导体元器件器件，在

导通电阻、阻断电压和结电容方面，明显优于传统硅基功率半导体，SiC 功率元

器件将取代传统硅基功率器件成为未来行业主流。

 风险提示

全球新能源汽车渗透率不及预期；芯片、半导体器件依赖进口;芯片、半导体器

件等上游材料涨价

行业评级: 看好(维持)

分析师：施毅

执业证书号：S1230522100002

shiyi@stocke.com.cn

研究助理：何冠男

heguannan@stocke.com.cn

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行业深度

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正文目录

1 电动化带来“小三电”增量 ...........................................................................................................................4

1.1 OBC、DCDC、PDU 构成新能源“小三电”....................................................................................................................... 4

1.2 OBC：交流充电覆盖更全面应用场景 .............................................................................................................................. 6

1.3 车载 DC/DC：供低压设备用电........................................................................................................................................ 8

1.4 PDU：高压系统中的电流分配电器 .................................................................................................................................. 9

2 小三电将朝着集成化、多功能化、大功率方向发展 .............................................................................10

3 OEM 与第三方共同参与，小三电企业技术迭代....................................................................................13

4 风险提示 .....................................................................................................................................................16

第3页

mZ9YpXpYkZrRoOwO6MdNbRtRrRsQmPlOrRmOkPoMtM8OmNtMuOtPtQwMpNpM

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图表目录

图 1： 新能源汽车核心零部件........................................................................................................................................................ 4

图 2： 车载充电机（OBC）外观示意图........................................................................................................................................ 4

图 3： DC/DC 变换器外观示意图 .................................................................................................................................................. 5

图 4： 高压配电盒（PDU）外观示意图........................................................................................................................................ 5

图 5： 新能源汽车充电方式示意图................................................................................................................................................ 6

图 6： 2022 年新能源乘用车 OBC 装机量企业分布..................................................................................................................... 7

图 7： 车载 DC/DC 变换器工作原理示意图.................................................................................................................................. 8

图 8： 车载 DC/DC 变换器控制原理示意图.................................................................................................................................. 8

图 9： 2021 年企业 DC/DC 变换器出货量对比............................................................................................................................. 9

图 10： PDU 功能示意图................................................................................................................................................................. 9

图 11： 欣锐科技、富特科技集成产品营收占比........................................................................................................................ 12

图 12： 威迈斯集成产品收入占比................................................................................................................................................ 12

图 13： 双向 OBC 应用场景 ......................................................................................................................................................... 12

图 14： 2022H1 欣锐科技营收分布.............................................................................................................................................. 14

图 15： 2020-2022H1 欣锐科技主营产品营收............................................................................................................................. 14

图 16： 2019-2021 年威迈斯产品营收占比.................................................................................................................................. 14

图 17： 2019-2021 年威迈斯产品出货量 ..................................................................................................................................... 14

图 18： 2021 年英搏尔营收分布................................................................................................................................................... 15

图 19： 2022H1 富特科技销量...................................................................................................................................................... 16

图 20： 22H1 富特科技三合一产品占比 58%.............................................................................................................................. 16

表 1： 小三电单车价值量................................................................................................................................................................ 5

表 2： 交流、直流充电对比............................................................................................................................................................ 6

表 3： OBC 市场空间 ...................................................................................................................................................................... 7

表 4： PDU 市场空间..................................................................................................................................................................... 10

表 5： 高压快充成为主要趋势...................................................................................................................................................... 10

表 6： 高压快充五种方案.............................................................................................................................................................. 11

表 7： 小三电企业 ......................................................................................................................................................................... 13

表 8： 英搏尔配套客户及应用车型.............................................................................................................................................. 15

表 9： 2022H1 富特科技前五大客户............................................................................................................................................ 16

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1 电动化带来“小三电”增量

1.1 OBC、DCDC、PDU 构成新能源“小三电”

由于动力系统不同，新能源汽车 “三电”取代了传统燃油车有油箱、发动机、变速箱

等。新能源汽车的增量部件主要包括大三电（动力电池、电机控制器、电机）以及小三电

（车载充电机 OBC、DC/DC 变换器、高压配电盒 PDU）。

图1： 新能源汽车核心零部件

资料来源：欣锐科技招股说明书，浙商证券研究所

车载充电机（OBC）可实现新能源汽车慢充功能。车载充电机安装在电动汽车上，在

充电时连接交流充电桩，起到将交流电转化为直流电，为动力电池慢速充电的作用。400V

架构下 OBC 的功率多为 3.3、6.6kW，而为了满足 800V 架构下的充电需求，11、22kW 的

OBC 已被研发并或将在未来成为主流功率。

图2： 车载充电机（OBC）外观示意图

资料来源：欣锐科技 2021 年年度报告，浙商证券研究所

DC/DC 变换器（直流-直流变换器）从动力电池取电，给车载 12V 或 24V 低压电池充

电。DC/DC 可以将动力电池输出的某一数值的直流电源电压转化为另一数值的直流电源电

压，起到调节电源输出、稳定电源电压的作用。通常可以分为三种：高压转高压 DC/DC 变

换器、高压转低压 DC/DC 变换器、低压稳压 DC/DC 变换器。

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图3： DC/DC 变换器外观示意图

资料来源：欣锐科技 2021 年年度报告，浙商证券研究所

高压配电盒（PDU）对整车高压电管理，将电能传送到电机、空调、加热器等设备。

PDU 是电动汽车电能分配单元，通过母排及线束连接高压元器件，起到高压系统充放电控

制、高压部件的电控制、电路过载短路保护、高压采样、低压控制等功能，并起到保护和

监控高压系统的运行的作用。

图4： 高压配电盒（PDU）外观示意图

资料来源：河南航瑞官网，浙商证券研究所

小三电单车价值约 3500 元，车载电源集成式产品单价 2200~3400 元(平均约为 3000

元)。其中 OBC 单车价值最高，在 2000 元左右，DC/DC 变换器单车价值区间在 1000-1600

元，PDU 在 200~800 元（平均 500 元左右），车载电源总成产品（二合一或三合一）单车

价值在 2200-3400 元之间。

表1： 小三电单车价值量

器件 单车价值

OBC 2000-2100

车载 DC/DC 变换器 1000-1600

PDU 200-800

车载电源集成产品 2200-3400

资料来源：威迈斯招股说明书，欣锐科技 2021 年年度报告,华丰科技发行人及保荐机构回复意见（2022 半年报更

新版），浙商证券研究所

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1.2 OBC：交流充电覆盖更全面应用场景

车载充电机（OBC）是连接交流充电桩，将交流电转化为直流电的重要电子装置。新

能源汽车充电可分为交流充电与直流充电两种，1）直流充电“快充”，利用外来的“直流

充电桩”直接给动力电池充电，不需要使用车载充电机；2）交流充电“慢充”，交流充电

桩将交流电网中的单相交流电（220V）或三相交流电（380V）电流供给装在车辆内的车载

充电机（OBC），OBC 可以将交流电转化为直流电从而给新能源汽车充电。

图5： 新能源汽车充电方式示意图

资料来源：威迈斯招股书，浙商证券研究所

交流充电适用具备低成本等优势，慢充、快充结合使用场景广泛。交流充电桩价

格较低、占地面积较小且对配电要求较低，更适合私家场合使用；直流充电桩能快速

充电，但建设成本较高、占地面积较大，且需要大型变压器满足配电要求，更适合专

用充电站使用，以满足顾客紧急充电的需求。

表2： 交流、直流充电对比

项 目 交流充电 直流充电

充电方式 车载充电机将交流转化为直流，

给动力电池充电 直流充电桩直接对动力电池充电

应用场景 单相交流充电桩 220V、三相交

流 充电桩 380V

直流充电电压为直流输（200V1000V），包括普通直流充电桩、超

级直流快充桩

适用场景 停车场、商场、小区用等日常生

活、夜晚充电场景 高速服务区快充站等专用充电站

充电功率 较低 较高

充电时长 5-8 小时 10 分钟-2.5 小时

使用时间 充电时间较长，一般为晚上，利

用夜间休息时间进行充电， 一般为白天，适用于紧急充电需求

充电电压 常规交流电压 适配动力电池的直流电压

资料来源：威迈斯招股书，浙商证券研究所

第7页

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随着新能源汽车市场的扩大，OBC 市场规模持续增长。2021 年 OBC 出货量为 288.7

万套，同比增长 158%。2022 OBC 出货总量就已经达到 512.87 万套，同比增长 77.6%。

2022 年新能源汽车全球销量为 1082.4 万辆，我们预测 2025 年全球新能源汽车市场规模将

达到 2537 万辆。纯电动汽车及插混车都需配一台 OBC，每台 OBC 平均价格 2000。按照

单车价值 2000 元，按照后装替换市场是前装市场的 30%来估算，目前行业规模在 281 亿

元，预计 2025 年行业规模可达 660 亿元，2022-2025 年 CAGR33%。

表3： OBC 市场空间

2021 年 2022E 2023E 2024E 2025E

中国新能源汽车销量(万辆) 352 689 950 1,235 1,602

全球乘用销量(万辆) 670 1,082 1,520 1,938 2,537

OBC 单车价值 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

国内市场前装空间（亿元） 70 138 190 247 320

国内市场后装空间（亿元） 21 41 57 74 96

国内市场空间（亿元） 92 179 247 321 417

单车价值 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

全球市场前装空间（亿元） 134 216 304 388 507

全球市场后装空间（亿元） 40 65 91 116 152

全球市场空间（亿元） 174 281 395 504 660

资料来源：浙商证券研究所整理，EV Tank，威迈斯，全球/国内后装市场预测=0.3*（全球/国内）前装市场预测

从供应格局来看，OBC 厂商分为主机厂和外供厂商，外供厂商居多。第一类，主机厂

代表企业有比亚迪、特斯拉，其供应链垂直一体化满足自产自用；第二类，外供厂商以威

迈斯、英搏尔、欣锐科技为代表，其专注于车载电源产品开发，具备技术优势和丰富的行

业经验。从市场格局来看，OBC 厂商中外供厂商占比较大。

市场格局相对集中，前十大厂商市占率水平较高。2021 年 OBC 装机量为 288.7 万

套，前十家 OBC 企业装机量占比 91.4%，其中前四家企业分别为威迈斯、弗迪动力、富特

科技、特斯拉，市场占有率均在 10%以上，共计 59%。2022 年 OBC 装机量为 512.87 万

套，同比增长 77.6%，前十大供应商占比 93.6%。其中前五家企业企业分别为弗迪动力、

威迈斯、特斯拉、英搏尔、富特科技，市场占有率均超 8%，共计 74.7%。由于单款车型对

OBC 出货量影响较大，随着爆款车型的增加，前十大供应商格局可能发生变化。

图6： 2022 年新能源乘用车 OBC 装机量企业分布

资料来源：NE 时代，浙商证券研究所

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1.3 车载 DC/DC：供低压设备用电

车载 DC/DC 变换器，可以将动力电池输出的高压直流电转变为用电设备和低压蓄电

池可直接使用的低压直流电，具有低电压高电流的特点。动力电池输出的电压较高，通常

为 100V~400V，不能被车辆中的用电器直接使用，因此需要降压型的 DC/DC 变换器将高

压直流电转换为恒定的 12V、14V、28V 或者 48V 低压直流电，才能为车灯、仪表、电动

车窗、电池管理系统、驾驶控制、电动座椅、喇叭等用电器供电或给蓄电池充电。由于整

车用电器消耗功率较大而所需电压较低，因此 DC/DC 变换器具有低电压、高电流的特点。

图7： 车载 DC/DC 变换器工作原理示意图

资料来源：威迈斯招股说明书，浙商证券研究所

车载 DC／DC 变换器输入端连接动力电池高压输出端，输出端连接呈并联关系的低压

用电器和蓄电池。当 VCU（整车控制器）未接到高压指令时，蓄电池给低压用电器供电。

当 VCU 收到上高压指令后，DC／DC 变换器启动，动力电池输出的高压电经 DC ／DC 变

换器转换后输出稳定的低压电。DC／DC 变换器要根据车辆用电器实际用电情况和蓄电池

的充放电平衡给低压用电器和蓄电池供电。

图8： 车载 DC/DC 变换器控制原理示意图

资料来源：知网，浙商证券研究所

车载 DC/DC 变换器市场格局分为主机厂和外供厂商，国外企业有联合电子、科世达等

企业，国内主要厂商包括欣锐科技、富特科技、英搏尔、威迈斯、汇川技术。目前 DC/DC

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变换器以二合一(OBC+PDU)或三合一（OBC+DC/DC+PDU)集成产品为主。随着新能源汽

车渗透率持续增加，2021 年主要企业 DC/DC 变换器出货量均大幅上升，欣锐科技/富特科

技/威迈斯出货量 YOY 分别为 165.1%/199%/304.57%。

图9： 2021 年企业 DC/DC 变换器出货量对比

资料来源：威迈斯招股说明书、富特科技招股说明书、欣锐科技 2021 年年度报告，浙商证券研究所

1.4 PDU：高压系统中的电流分配电器

高压配电盒（PDU）是高压系统中分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源

分配单元。PDU 通过母排及线束连接动力电池并控制充放电，将动力电池输出的直流电分

配到汽车的 OBC、车载 DC/DC 变换器、电机控制器、空调、PTC 等高压用电器上，在高

压系统中起过载短路保护、低压控制等功能，保护和监控高压系统的运行。

图10： PDU 功能示意图

资料来源：电子发烧友，浙商证券研究所

2025 年市场空间 165 亿元，复合增速超 30%。目前 PDU 多以二合一（OBC+PDU）

或三合一(OBC+DC/DC+PDU）的集成形式出现，以节约元器件成本、节省车内空间、减

轻车身重量等，PDU 单车价值在 200-800 元之间，行业格局较为分散。2022 年新能源汽车

全球销量为 1082.4 万辆，2025 年全球新能源汽车市场规模将达到 2537 万辆。按每车

PDU500 元计算，目前行业规模在 70 亿元。按照 ASP500 元，单车配套一个，售后市场为

前装市场的 30%来测算，2025 年 PDU 行业规模可达 165 亿元，2022-2025 年 CAGR 达

33%。

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表4： PDU 市场空间

2021 年 2022 年 2023E 2024E 2025E

中国新能源汽车销量(万辆) 352 689 950 1,235 1,602

全球乘用车销量(万辆) 670 1,082 1,520 1,938 2,537

PDU 单车价值 500 500 500 500 500

国内市场前装空间（亿元） 18 34 48 62 80

国内市场后装空间（亿元） 5 10 14 19 24

国内市场空间（亿元） 23 45 62 80 104

单车价值 500 500 500 500 500

全球市场前装空间（亿元） 34 54 76 97 127

全球市场后装空间（亿元） 10 16 23 29 38

全球市场空间（亿元） 44 70 99 126 165

资料来源：浙商证券研究所整理，EV Tank,, 华丰科技，全球/国内后装市场预测=0.3*全球/国内前装市场预测

2 小三电将朝着集成化、多功能化、大功率方向发展

小三电发展趋势主要为，开拓新功能，提升用户的用车体验；集成多个零部件的功

能，配合集成化和轻量化发展趋势；高功率化，满足快充需求。

 趋势一：大功率

解决充电焦虑，多车企选择高压快充。解决充电焦虑有高压快充和换电两种模式，蔚来、

吉利睿蓝等布局换电模式；保时捷 Tycan 是第一款 800V 快充车型，保时捷之后，比亚迪、

东风岚图、吉利、小鹏等车企布局高压快充，小鹏 G9 成为首款 800V 高压 SiC 车型。

表5： 高压快充成为主要趋势

OEM 电压 功率 电流 续航 量产时间

长城沙龙 800V 400KW 600A 充电 10 分钟，续航 800 公

里

机甲龙限量版在 2022 年交付

东风岚图 800V 360KW 600A 充电 10 分钟，续航 400 公

里

--

广汽埃安 1000V 480KW 600A 充电 5 分钟，续航 200 公里 率先搭载在 AIONV 车型上

吉利 800V 360KW -- 充电 5 分钟，续航 120 公里 --

北汽极狐 800V -- --

充电 10 分钟，续航 196 公

里

阿尔法 S 于 2021 年 12 月底

小批量交付

小鹏 800V 480KW 670A 充电 5 分钟，续航 200 公里 G9 在 2022 交付

理想 800V -- -- -- 2023 年以后

零跑 800V 400KW --

充电 5 分钟，续航 200+公

里

2024 年 Q4

保时捷 800V 350KW -- 5 分钟充 80%电

Taycan 已量产， Macan 将

于 2023 年 发布

现代 800V 220KW -- 14 分钟充 80%电

IONIQ5 于 2021 年 发布，国

内版于 2022 年量产交付

资料来源：佐思汽研，浙商证券研究所

高压快充下，SiC 代替传统硅功率器件。800V 架构下，OBC 功率要从传统的

3.3/6.6kW 提升至 11/22kW，传统硅功率器件已经不能满足要求，而 SiC 在导通电阻、阻

第11页

行业深度

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断电压、散热方面更具优势，将大规模应用于 800V 电压平台。目前，威迈斯、英搏尔、

欣锐科技、富特科技均有 SiC 功率器件的 OBC 方案。

800V 高压平台有望增加 DC/DC 的单车价值。800V 高压系统通常有五种解决方案，

其中，方案二和方案四都要新增一个 DC/DC。方案二，车载部件全系 800V，400V 充电桩

依然会在过渡期使用，为兼容 400V 充电桩，在车辆充电接口与动力电池之间增加一个

DC/DC 进行 400V-800V 的升压，单车价值约增加 1000 元。方案四，仅直流快充部件及动

力电池 800V，其他部件 400V，需要新增一个 400V-800V 的 DC/DC 将动力电池高电压转

换为 400V 适配的低电压。按照一个 DC/DC1000 元计算，单车价值大约增加 1000 元。

表6： 高压快充五种方案

项目 方案一 方案二 方案三 方索四 方案五

系统框图

特征

· Driving @800V

·AC charging @ 800V

· DC charging @400V or 800V

· Driving @ 400V

· AC charging @ 400V

· DC charging @400Vor800V

系统改动量

· 所有高压部件都

需重新设计成 800V

部件

· 兼容 400V 直流充

电桩，无需新增高压

部件

· 所有高压部件都

需重新设计成 800V

部件

·兼容 400V 直流充

电桩需要新增

120kw 400V800VDCDC

· 所有高压部件都

需重新设计成 800V

部件

· 动力电池需要特

殊设计 (400V 和

800V 灵活输出新增

切换继电器)

· 动力电池设计为

800V

· 需要新增 150kw

400V- 800V DCDC,

其余车辆部件无需

改动

· 动力电池需要特殊设计(400V 和

800V 灵活输出，新增切换继电器)

· 800V 直流充电时，新增继电器切断

400V 部件

系统性能 · 整车能耗低

· 无安全风险

· 整车能耗低

· 无安全风险

· 整车能耗低

· 电池并联环流潜

在问题

· 整车能耗高

· 400V/800VDCDC

安全要求高，防止

800V 电网和 400V

电网直通

· 整车能耗高

· 电池并联环流潜在问题

· 电池安全要求高，防止 800V 电网

和 400V 电网直通

系统新增成

本

较高 最高 较高 较高 较 低

整车布置改

造

较难 较难 较难 适中 适 中

方案推广难

度

推广难度较低：

所有高压部件都仅要

求 800V 设计，供应

商都在研发

推广难度较低：

所有高压部件都仅

要求 800V 设计，

供应商都在研发；

需要新增一个

DCDC

推广难度较大：

电池需要特殊改动和

设计

推广难度较大：

仅需要新增一个

DCDC

推广难度大：

电池需要特殊改动和设计

资料来源：联合电子公众号，浙商证券研究所

11KW/22KW 高压大功率方向发展。400V 电平台下我国新能源乘用车多采用 3.3KW/

6.6KW 的 OBC，但小功率的车载充电机随着 800V 电压平台的到来，已逐渐不能满足市场

要求。特斯拉采用的就是 10KW 的高功率车载充电机。随着 800V 高电压平台车型不断推

出，我国 OBC 也将逐步向 11KW/22KW 等高压大功率方向发展。

 趋势二：集成化

主流趋势是 OBC、DC/DC、PDU 等部件进行集成设计。集成化可以实现 1）轻量

化，降低电源装置总重，促进新能源汽车轻量化、提升续航能力、降低成本是新能源车企

重要发展方向，2）减少成本，小三电集成化后单车价值下降，减少整车生产过程中需要总

装的零件数量，从而降低车企成本，集成后成本下降 700-800 元。

第12页

行业深度

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图11： 欣锐科技、富特科技集成产品营收占比 图12： 威迈斯集成产品收入占比

资料来源：欣锐科技 2022 年半年度报告，富特科技招股说明书，浙商证

券研究所

资料来源：威迈斯招股说明书，浙商证券研究所

 趋势三：多功能

单向型车载 DC/DC 变换器发展为双向型，可替代相关器件对母线电容进行预充，减

少零器件的使用，从而降低成本。双向型 DC/DC 可以实现电能的双向流动，将低压电转

换为高压电。电机加速时，电池通过 DC/DC 放电；而当电机制动时，制动的能量通过

DC/DC 为电池充电，可降低能量损耗，提高车辆续航能力。

双向化 OBC 发挥移动分布式储能功能。传统单向车载充电机只能满足能量的单向流

动，能量由电网经 OBC 流向动力电池。双向化意味着通过 OBC 的逆变技术，能量可以从

动力电池经 OBC 流向其他电器，从而使新能源汽车满足日常生活中应急充电的功能。

图13： 双向 OBC 应用场景

V2X 形式 简要说明 示例

V2L,车对

负载

将动力电池的电给其他负载进

行充电，如电灯、电风扇、烤

箱等，亦可以作为应急供电能

源，如为地震断电环境下的通

信基站供电

V2V,车对

车

车车互充技术，将新能源汽车

动力电池的电能释放给其他新

能源汽车充电

V2G,车对

电网

实现新能源汽车和电网之间的

能量互动，在电网负荷低时，

新能源汽车充电吸纳电能；在

电网负荷高时，新能源汽车可

向电网释放电能，赚取差价收

益，实现削峰填谷

资料来源：威迈斯招股说明书，浙商证券研究所整理

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行业深度

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3 OEM 与第三方共同参与，小三电企业技术迭代

除弗迪动力（比亚迪）、新美亚（特斯拉）等与主机厂垂直一体化的厂商，目前国内已

上市或拟上市的车载电源厂商有威迈斯、欣锐科技、英搏尔、富特科技。车载电源市场以

集成化产品为主，OBC 和 DC-DC 变换器作为车载电源集成产品的核心零部件，以上企业

具备同时生产两者的能力。

表7： 小三电企业

序

号

企业名称 主要相同或相似产品 主营业务介绍

1

欣锐科技

（SZ.300745）

车载充电机、车载 DC/DC 变换

器、车载电源集成产品

公司主要生产新能源汽车高压“电控”总成

中的车载电源系列产品和氢能与燃料电池专用产品，包括车载充电机、车

载 DC/DC 变换器以及以车载充电机、车载 DC/DC 变换器为核心的车载电

源集成产品、氢能与燃料电池汽车专用产品 DCF 等。

2

英搏尔

（SZ.300681）

电源总成、电驱动总成、混动双电

机控制器、MC39 系列电机控制

器、六合一集成动力总成、集成芯

动力总成等

英搏尔是一家专注于新能源汽车动力域研发、生产的领军企业。公司主营

产品为新能源汽车驱动总成及电源总成。

3

汇川技术

（SZ.300124）

电机控制器、高性能电机、

DC/DC 电源、OBC 电源、五合一

控制器、电驱总成、电源总成等

公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，专注“信息层、控制层、

驱动层、执行层、传感层”核心技术。 经过 19 年的发展，公司业务分

为：通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车电驱&电源系统

业务、工业机器人业务、轨道交通牵引系统业务。

4

精进电动

（SH.688280）

电机、控制器、纯电驱动总成、混

动/增程系统等

精进电动是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一，从事电驱动系统的

研发、生产、销售及服务。已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌

握核心技术和实现完整布局。

5 富特科技 车载电源、充电桩电源模块

富特科技成立于 2011 年 8 月，生产基地位于湖州市安吉县，研发中心位

于杭州市西湖区，是一家专注于新能源汽车核心零部件的国家级高新技术

企业，是国内新能源汽车车载充电机及车载 DC/DC 转换器的主要供应

商。

6 法雷奥 电池充电器、电机和 DC-DC 转换

器等

于 1923 年在法国成立，1994 年进入中国市场，致力于汽车零部件、集成

系统和模块的设计、生产及销售，其中车辆电气化业务包括车载充电器、

DC/DC 转换器和控制发动机用逆变器等

7

科世达

（KOSTAL）

车载充电器、DC/DC 转换器、驱

动控制器等

于 1912 年在德国成立，与新能源汽车相关的主要产品包括车载充电器、

DC/DC 转换器、驱动控制器等

8

台达电子

（TW.2308）

车载充电器、直流电源模块、集成

型直流电源模块及双向车载充电

器、电机驱动器、驱动马达等

于 1971 年在中国台湾成立，1992 年进入大陆市场，主要从事电源及零组

件、能源管理以及智能绿色生活三大业务领域，其中汽车电子业务包括车

载充电器、直流电源模块、集成型直流电源模块及双向车载充电器、电机

驱动器、驱动马达等

9 弗迪动力 新能源电机、电控、电源等

成立于 2019 年，为比亚迪全资子公司，主营业务包含新能源电机、电

控、电源及零件

制造和销售，主要为比亚迪供应新能源汽车零部件

10 新美亚

（SANM.O）

车载充电机等 于 1980 年在美国成立，为全球最具创新性的科技公司提供设计、制造和

物流解决方案，目前为特斯拉代工生产车载充电机

资料来源：威迈斯说明书，浙商证券研究所

 欣锐科技

欣锐科技注重研发，超前布局 SiC。欣锐科技早在 2013 年就开始布局 SiC 领域，目

前已拥有全系 SiC 方案，在 800V 电压平台趋势下具有先发优势。核心产品有车载充电机

（OBC）、DC-DC 变换器和三合一车载集成电源产品（OBC+DCDC+PDU)，可应用于乘

用车、客车、专用车等各类新能源汽车，其中，车载充电机产品包括单向、双向充电机。

2022 年上半年车载电源集成产品/车载 DC-DC 变换器/OBC 占比分别为 72%/5%/4%。

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图14： 2022H1 欣锐科技营收分布 图15： 2020-2022H1 欣锐科技主营产品营收

资料来源：欣锐科技 2022 年半年度报告，浙商证券研究所 资料来源：欣锐科技定期报告，浙商证券研究所

公司贯彻“品牌向上”战略，深受新能源客户好评。公司订单来源于定制化开发和联合

开发。公司团队研发和产业化能力强，可为客户开发出针对性强、与整车匹配度高的车载电

源解决方案及产品，客户包括比亚迪、小鹏、极氪、本田、吉利、北汽、哪吒等主机厂，且

获得比亚迪“2021 年度特别贡献奖”、广汽本田“2021 年度 ENG 领域优秀合作奖”。

 威迈斯

威迈斯是新能源汽车车载电源产品第三方供应商的行业龙头公司。2022 年上半年公司

车载电源营收占比 92.12%，其中车载电源集成产品/车载充电机/车载 DC-DC 变换器分别占

比 87.96%/2.97%/1.2%，电源电驱 2.92%，工业电源 1.66%，其他业务 3.29%其中集成类产

品、OBC、DCDC 分别占比。车载电源集成产品采用磁集成方案，获得境外 11 项专利，集

成类产品份额持续提升，“6.6kW OBC+2.5kW DC/DC”体积功率密度达 1.73kW/L，在行

业同类型产品中处于领先地位。

图16： 2019-2021 年威迈斯产品营收占比 图17： 2019-2021 年威迈斯产品出货量

资料来源：威迈斯招股说明书，浙商证券研究所 资料来源：威迈斯招股说明书，NE 时代，浙商证券研究所

前五大客户较为稳定，且占据大部分业务营收来源。2019-21 年前五大客户业务收入

占比：72.32%/72.42%/67.27%。主要客户有上汽集团、理想汽车、长安汽车、奇瑞汽车、

吉利汽车、日立楼宇等。车载电源集成产品配套车型有理想汽车 ONE、合众新能源哪吒

V、小鹏 P5、零跑汽车 C11、上汽集团荣威、Stellantis Ami、Smart 精灵#1、长安汽车奔

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奔、奇瑞汽车 EQ1、吉利汽车几何 C，800V 车载集成电源产品已获得小鹏汽车、理想汽

车、岚图汽车等客户的定点。

 英搏尔

英搏尔主营业务是新能源汽车动力系统研发和生产，主营产品驱动总成和电源总成以

集成化为特点，产品功率密度高、体积小、重量轻、有明显成本优势。代表产品包括驱动

总成、电源总成（三合一电源总成、11kw 电源总成）、六合一全集成总成（包含电机、电

机控制器、减速箱、高压配电盒、DC-DC 转换器、车载充电机），且公司目前拥有 800V

架构下满足快充要求的电源总成产品。

图18： 2021 年英搏尔营收分布

资料来源：英搏尔 2021 年年度报告，浙商证券研究所

公司客户包括威马、思皓、Vinfast、长城、合众、吉利、长安等，单体式 DC/DC 转换

器客户主要是上汽通用五菱（星辰/凯捷），2022 年已量产。车载电源集成化产品客户受众

则较广，覆盖 A 级、B 级轿车（含 EV 和 HEV）、MPV、SUV（含小型、紧凑型、中大型

SUV）和 A00 级车。威马 E.5/M7、长城好猫系列、合众哪吒系列、长安 A158 系列已于

2022 年实现量产，Vinfast 计划在 2023 年开始量产。

表8： 英搏尔配套客户及应用车型

产品名称 客户名称 配套车型 定点时间 量产时间

A 级和 B 级轿车（含 EV

和 HEV）

电源三合一 威马 E.5/M7 2020 年 2022 年

电源三合一

思皓 E50A 2020 年 2021 年

Vinfast -- 2022 年 2023 年

思皓 IC5 2019 年 2020 年

长城汽车 好猫系列 2021 年 2022 年

DC-DC 转换器 上汽通用五菱 星辰/凯捷 2021 年 2022 年

MPV、SUV（含小型、紧

凑型、中大型 SUV）

电源三合一

吉利几何 功夫牛 30X 2019 年 2021 年

思皓 E40X/X811 2020 年 2020 年

A00 级车 电源总成

上汽通用五菱

五菱宏

MINIEV

2021 年 2021 年

上汽通用五菱 E300p-kivi 2021 年 2021 年

长安新能源 A158 2021 年 2022 年

奇瑞商用车 冰淇淋 2020 年 2021 年

资料来源：英搏尔 2022 年半年度报告，公司公告，浙商证券研究所整理

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 富特科技

富特科技车专注于高压电源系统领域，以车载电源集成化产品为主。二合一产品包括

（OBC+DCDC 和 DCDC+PDU)。公司 OBC 产品功率覆盖 3.3kW /6.6kW /11kW /22kW。

DC/DC 产品功率范围是 0.5kW-5kW。车载充电机的最高转换效率可达 96%，车载高压电

源系统的功率密度可达 3.2kW/L。2022 年上半年，车载电源集成产品占总营收的

93.34%，单一产品（DC/DC 变换器和 OBC）仅占 0.23%。

图19： 2022H1 富特科技销量 图20： 22H1 富特科技三合一产品占比 58%

资料来源：NE 时代，富特科技招股说明书，浙商证券研究所 资料来源：富特科技招股说明书，浙商证券研究所

富特科技前五大客户包括广汽集团、蔚来汽车、长城汽车、易捷特、埃诺威。客户集

中度较高，2019 年-2022H1 前五大客户的销售金额占比均在 90%以上。其他客户有雷诺汽

车、日产汽车、小鹏汽车、小米汽车、上汽集团、比亚迪、长安汽车、LG 等。

4 风险提示

全球新能源汽车渗透率不及预期：新能源汽车小三电与新能源汽车销量高度相关，如

果新能源汽车因为政策、疫情等因素渗透率不及预期，则可能对小三电行业产生较大影

响；

芯片、半导体器件依赖进口：芯片、半导体器件是小三电重要的原材料，而目前芯

片、半导体市场格局以国外为主、国内为辅，境外企业在技术上有领先优势，如果国家之

间贸易政策发生变化，可能对小三电行业不利。

表9： 2022H1 富特科技前五大客户

客户名称 主要销售内容 销售金额（万元） 占营业收入比例

1 广汽集团 车载高压电源系统 22,509.88 33.96%

2 蔚来汽车 车载高压电源系统 15,082.62 22.75%

3 长城汽车 车载高压电源系统 12,989.11 19.59%

4 易捷特 车载高压电源系统 11,297.50 17.04%

5 埃诺威 非车载高压电源系统 2,010.92 3.03%

合计 63,890.03 96.37%

资料来源：富特科技招股说明书，浙商证券研究所整理

第19页

行业深度

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芯片、半导体器件等上游材料涨价：受疫情影响，全球芯片、半导体材料价格上涨，

未来的上涨风险可能会持续影响小三电行业。

第20页

行业深度

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股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；

2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；

3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；

4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；

2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；

3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比

重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者

不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）

制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公

司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没

有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

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及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产

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